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　　起原：外洋金融报

　　从融资到崇拜上市，映恩生物永久炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩主张抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于崇拜亮相老本市集，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　甩手收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值破裂170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开拓售获115.14倍的逾额认购，外洋配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，人人发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的记载，映恩生物成为近三年来通过港股18A章程上市融资限度最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市集追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物得胜引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星老本。

　　其中礼来亚洲基金发祥于跨国药企礼来制药，后成为零丁的投资惩处公司，专注于亚洲地区的医疗健康范围投资。该基金曾得胜孵化出荣昌生物、外传生物、圣湘生物、艾力斯等明星蜕变药企。

　　映恩生物备受老本市集追捧的程度在港股18A板块实属有数。

　　2018年4月，香港勾搭往来场所《主板上市章程》中新增第18A章，允许未有收入、未有益润的生物科技公司提交上市苦求。“港股18A”想法由此而来。

　　但连年来受老本隆冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发情状。映恩生物大略“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛谈杰出火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产物管线和时间平台趁势而起。

　　另一方面则在于首创东谈主朱忠远在生物医药老本市集上的深厚布景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的责任训诫，曾在医疗健康范围投资公司通和毓承担任合资东谈主，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的训诫与东谈主脉加快了映恩生物的上市进程。公司成就的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6D Capital、药明生物旗下WuXi Venture、七匹狼旗下晟联以及天士力外洋老本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿好意思元。

　　甩手4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值如故近160亿港元。

　　对外授权累计往来近60亿好意思元

　　连年来，ADC赛谈赶快崛起。字据沙利文预测，人人ADC市集限度有望从2022年的79亿好意思元快速增长至2030年达到647亿好意思元，中国ADC市集有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。况且，中国已成为人人ADC研发的中枢参与者，国产ADC新药约占人人管线的40%。

　　朱忠远曾在收受南开大学上海学友会采访时默示，我方对ADC的存眷不错追溯到八到九年前甚而更早。只不外其时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床磨砺数据公布，第三代ADC在多样实体瘤中展现出了遍及的诊治后劲。朱忠远意志到ADC“蝶变”的临界点行将到来，公司的计谋中心慢慢聚焦到ADC赛谈。

　　因此，映恩生物自2019年景就以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大逾越ADC时间平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩蜕变双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫转化抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩专有有用载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和时间平台使得映恩生物在对外授权经过中收货常常，累计往来金额达60亿好意思元傍边。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅相助，BioNTech以1.7亿好意思元首付款，潜在总金额超15亿好意思元的里程碑款，赢得映恩生物HER2 ADC产物DB-1303和B7H3 ADC产物DB-1311在人人（不包括中国内地、香港和澳门）的开拓、分娩和营业化权力。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成计谋相助公约，共同推动新式ADC管线针对实体肿瘤的诊治商榷，付款所有13亿好意思元，以及当年潜在销售额的比例提成。

　　同庚8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩张相助公约，在人人范围内（不包括中国内地、中国香港杰出行政区及中国澳门杰出行政区）共同推动第三个ADC候选药物DB-1305的开拓、分娩和营业化。

　　202年，映恩生物又通知与Avenzo Therapeutics达成价值12亿好意思元的相助公约，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的人人权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将赢得5000万好意思元预支款，以及高达11.5亿好意思元的开拓、监管和营业化里程碑付款，同期还将基于销售额分红。

　　盈利智商仍待不雅察

　　从现在的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分歧结束营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分歧亏本3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年积贮亏本额近18亿元。

　　关于抓续亏本的原因，映恩生物默示，投资开拓生物医药产物具有高度不细目性，因为其波及普遍的前期开支，并波及候选药 物可能无法评释其疗效及安全性，从而无法赢得监管或市集批准或不具营业可行性的要紧风险。

　　甩手现在，映恩生物尚未有任何产物获批上市，况且公司抓续产生普遍研发成本和与公司抓续运营干系的其他开支。因此，映恩生物瞻望2025年还将持续亏本。

　　从产物上来看，映恩生物最有望盈利的两款中枢管线分歧为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2 ADC候选药物。现在正在进行两项注册性临床磨砺（一项人人磨砺及一项中国磨砺），以及一项人人潜在注册商榷。

　　映恩生物瞻望DB-1303的首个妥当症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA呈报加快批准。

　　另一款DB-1311是一款人人临床程度逾越的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被商榷当作滚动性去势回击性前方腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）诊治设施 ，具备扩张至前线诊治的勾搭诊治后劲。

　　从市集阵势上来看，DB-1303所处的HERE2 ADC赛谈已有三款产物上市，分歧为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康相助开拓的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3 ADC赛谈现在在人人尚未有获批的产物上市，但已有多款投入临床磨砺阶段。其中，第一三共和默沙东相助开拓的DS-7300说明最快，映恩生物同BioNTech相助开拓的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追逐。

　　登陆老本市集后，映恩生物能否结束盈利将成为公司下一阶段发展的要道。

牵累裁剪：杨红卜 开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口